KRUK – publiczna oferta obligacji serii AP1

Z publiczną emisją obligacji serii AP1 wystartowała grupa KRUK. Poniżej przedstawiam parametry emisji obligacji serii AP1, a także porównuję oferowane oprocentowanie obligacji z rentownością papierów już notowanych na rynku Catalyst.

KRUK – parametry emisji obligacji serii AP1

Wartość obecnej emisji obligacji wynosi do 75 mln zł.

Wartość nominalna jednej obligacji to 100 zł i minimalny zapis można złożyć właśnie od takiej kwoty za wyjątkiem DM PKO BP, gdzie minimalny zapis wynosi 25 tys. zł.

Oprocentowanie obligacji jest zmienne i wynosi WIBOR 3M + 3 p.p. marży, co oznacza ścięcie marży o 1 punkt procentowy w porównaniu do poprzedniej emisji. Według stanu na 04.10.2024 r. WIBOR 3M = 5,85%, zatem oprocentowanie w skali roku wyniosłoby 8,85%. Odsetki od obligacji będą wypłacane co 3 miesiące i co taki okres będzie aktualizowane oprocentowanie.

Obligacje emitowane są na okres 5 lat, ich planowana data wykupu to 21.10.2029 roku.

Obligacje nie są zabezpieczone, środki z emisji mają być przeznaczone na finansowanie ogólnych potrzeb korporacyjnych.

Zapisy potrwają od 7 do 18 października (link do emisji).

21 października 2024 roku nastąpi przydział obligacji, a na Catalyst powinny się one pojawić zapewne na początku listopada.

Liderem konsorcjum przyjmującego zapisy jest DM BDM (link do oferty), a w konsorcjum znajdują się jeszcze Biuro Maklerskie Pekao, DI Xelion, Ipopema Securities, Michael / Ström DM, Noble Securities oraz Biuro Maklerskie PKO.

Inwestowanie w obligacje korporacyjne obarczone jest ryzykiem utraty części lub całości środków. Czynniki ryzyka związane z emitentem i emisją zostały zamieszczone w prospekcie informacyjnym, do którego lektury zachęcam.

KRUK – analiza przekrojowa spółki

Prezentacja inwestorska znajduje się w tym miejscu, analizę spółki na Portalu Analiz po wynikach 2023 roku znajdziesz tutaj, a analizę spółki po wynikach Q2 2024 roku w tym miejscu.

W tym miejscu zaprezentuję mój „ulubiony” slajd z prezentacji, dotyczący zarządzania zadłużeniem przez KRUK. Wykres po lewej pokazuje, że zdecydowana większość aktywów grupy to inwestycje w pakiety wierzytelności, a wykres po prawej pokazuje jak spółka dobrze zarządza zapadalnością długu – na 2024 – 2026 przypadają (relatywnie) niewielkie wykupy obligacji, a największe wykupy są już odsunięte na 2027 rok i później. Możliwość emitowania obligacji z 5-letnim terminem zapadalności jest przejawem zaufania inwestorów (niewiele firm jest w stanie plasować obligacje na tak odległy termin) i daje spory komfort w zarządzaniu płynnością grupy i planowaniu działań.

Warto również zwrócić uwagę, że mimo sporych inwestycji w pakiety wierzytelności w ostatnich 3 latach spółka ma nadal dostępne linie kredytowe na ponad 1,1 mld zł. 72% zadłużenia KRUK jest pokryte transakcjami zabezpieczającymi lub o stałym oprocentowaniu, co powoduje, że jest niewrażliwe na zmiany stóp procentowych.

I wreszcie warto również spojrzeć na dół wykresu i wskaźniki, z których jasno widać, że spółce daleko do parametrów granicznych ustalonych w emisjach obligacji, ma zatem dalszą przestrzeń do zwiększania zadłużenia i dalszego rozwoju.

KRUK – notowania obligacji, podsumowanie

Na poniższym wykresie zaprezentowałem rentowności obligacji wyemitowanych przez KRUK i już notowanych na Catalyst w zestawieniu z obecną ofertą (kolor pomarańczowy):

Pod kątem rentowności na rynku oferta wydaje się dobrze przygotowana, na Catalyst nie da się obecnie kupić obligacji z wyższą rentownością. Wprawdzie rentownością na plus wyróżnia się seria KRU0129, ale dla tej serii brak jest ofert sprzedaży więc jest ona w chwili obecnej nie jest do osiągnięcia.

KRUK to duża spółka giełdowa (wchodzi już w skład WIG20), z wieloletnią historią na rynku obligacji korporacyjnych. Sytuacja finansowa grupy jest bardzo dobra. Patrząc na obligacje notowane na Catalyst, obecna oferta wydaje się dobrze „skrojona” pod względem oprocentowania. Również oprocentowanie zmienne daje zabezpieczenie przed ewentualnym wzrostem stóp procentowych i stawek WIBOR.

Oczywiście decyzje odnośnie zakupu lub nie danych instrumentów jak zawsze należą do Czytelnika.

Udanych inwestycji!

Disclaimer: KRUK wykupił reklamę emisji obligacji na Portalu Analiz. Wykupywanie reklam na portalach finansowych jest standardowym działaniem emitentów, aby zapewnić widoczność oferty. Dodatkowo powyższy wpis powstał z mojej inicjatywy i nie był konsultowany z emitentem (piszę zawsze jako potencjalny inwestor, a nie sprzedawca), ale Czytelnik powinien mieć świadomość powiązań, które wyżej wymieniłem.

No i jeszcze przypomnienie, że powyższy wpis nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej, a inwestowanie w obligacje korporacyjne (i inne instrumenty finansowe) wiąże się z ryzykiem utraty części, a nawet całości zainwestowanych środków – warto do inwestycji podchodzić rozważnie.