Analiza grupy Neuca

Neuca to spółka notowana od prawie 16 lat na warszawskiej giełdzie, której podstawową działalnością stanowi hurtowa dystrybucja farmaceutyków, wspierana dodatkowo przez komplementarne biznesy na rynku ochrony zdrowia takie jak:  produkcja marek własnych, przychodnie lekarskie, badania kliniczne, telemedycynę oraz e-commerce.

Spółka działa na stabilnie rosnącym (kilka procent rocznie) rynku hurtu farmaceutycznego, co przy wspierających czynnikach makro (starzenie społeczeństwa oraz jego bogacenie przy wydłużaniu średniego czasu życia) powinno dawać stabilne perspektywy rozwoju. Z drugiej strony biznesy komplementarne powinni wspierać sprzedaż oraz dawać wyższą (w ujęciu procentowym) rentowność.

Wyniki finansowe w 2019 roku zauważalnie poprawiły się, a pierwszy kwartał 2020 roku był rekordowy ze względu na pandemię. Niestety kolejne kwartały nie musza już być tak udane, choć projekcje długoterminowe wciąż pozostają pozytywne. Spółka posiada wieloletnią historię wypłaty dywidendy oraz skupu akcji, lecz również istotnie finansuje się długiem. Wycena w chwili obecnej jest w okolicach historycznych maksimów wskaźnikowych, choć warto pamiętać, że ewentualna druga fala pandemii może znowu spowodować wzrost zainteresowania produktami oferowanymi przez grupę Neuca. Niewiadomą (być może wielką szansą) pozostaje test na koronawirusa opracowywany przez spółkę stowarzyszoną SensDX. Nie należy zapominać o ryzykach związanych przede wszystkim z konkurencją dwóch zbliżonych wielkością rywali biznesowych (Farmacol i Pelion), pozycją finansową aptek oraz presją kosztową (rosnące koszty pracy) i regulacyjną (regulowana marża dla leków refundowanych czy ustawy typu apteka dla aptekarza). Zapraszam do lektury pełnej analizy spółki Neuca, a także dyskusji o spółce na dedykowanym wątku forum Portalu Analiz.