Victoria Dom – emisja obligacji serii P2024B

Do 28 marca 2025 roku trwa emisja obligacji serii P2024B spółki Victoria Dom. Poniżej przedstawiam parametry emisji obligacji oraz podaję linki do oferty, a także porównuję rentowność obligacji z już notowanymi na rynku Catalyst

Victoria Dom – parametry emisji obligacji serii P2024B

Wartość obecnej emisji obligacji wynosi do 100 mln zł, z możliwością zwiększenia emisji do 180 mln zł. Poprzednia emisja miała wartość 50 mln zł.

Wartość nominalna jednej obligacji to 1.000 zł, minimalny zapis można złożyć od 1 sztuki obligacji, czyli od tysiąca złotych.

Oprocentowanie obligacji jest zmienne i wyniesie: WIBOR 6M + marża ze zbioru (4,30; 4,40; 4,50; 4,60; 4,70; 4,80;) p.p. Marża zostanie określona przez Emitenta w dniu warunkowego przydziału Obligacji w oparciu o wynik procesu składania zapisów na Obligacje. Przy WIBOR 6M  = 5,79% i marży 4,3 p.p. oprocentowanie obligacji wyniosłoby 10,09%, natomiast przy marży 4,8 p.p. byłoby to 10,59%. WIBOR 6M oznacza wypłatę odsetek od obligacji co pół roku.

Obligacje emitowane są na okres 3 lat i 6 miesięcy, z amortyzacją 33% po 3 latach.

Obligacje nie są zabezpieczone.

Cel emisji:

Po odliczeniu Kosztów Emisji, środki z Oferty zostaną przeznaczone w następującej kolejności na:
1. opłacenie Ceny Emisyjnej z wykorzystaniem potrącenia z wierzytelnością Inwestora z tytułu sprzedaży obligacji serii V Emitenta.
2. bieżącą działalność Grupy Emitenta, w tym na refinansowanie zobowiązań finansowych – w odniesieniu do pozostałej części środków z emisji.
W przypadku Zwiększenia Oferty ponad 120 mln PLN, środki zostaną przeznaczone w następującej kolejności na:
1. opłacenie Ceny Emisyjnej z wykorzystaniem potrącenia z wierzytelnością Inwestora z tytułu sprzedaży obligacji serii V Emitenta.
2. całościowy wcześniejszy wykup obligacji serii V na żądanie Emitenta w dniu płatności odsetek za V okres odsetkowy, zgodnie z warunkami emisji obligacji serii V
3. bieżącą działalność Grupy Emitenta, w tym na refinansowanie zobowiązań finansowych – w odniesieniu do pozostałej części środków z emisji.

Zapisy potrwają do 28 marca 2025 roku, link do emisji.

1 kwietnia 2025 roku nastąpi przydział obligacji, a planowany dzień emisji to 7 kwietnia. Emitent będzie ubiegać się o wprowadzenie obligacji do obrotu na rynku Catalyst.

Zapisy na obligacje przyjmuje Dom Maklerski Michael / Ström, w tym miejscu znajdziesz informacje o ofercie, a jeżeli nie masz jeszcze rachunku maklerskiego w tej instytucji (darmowy, z niską 0,1% prowizją za handel obligacjami) to polecam założyć go za pośrednictwem tego linku. Zapisy na obligacje można również składać w DM BDM, DM BOŚ oraz w Noble Securities.

Inwestowanie w obligacje korporacyjne obarczone jest ryzykiem utraty części lub całości środków. Czynniki ryzyka związane z emitentem i emisją zostały zamieszczone w prospekcie informacyjnym, do którego lektury zachęcam.

Victoria Dom – informacje o grupie

Zachęcam do zapoznania się z prezentacją (link) przedstawiającą grupę i jej wyniki, a poniżej screen z tej prezentacji:

W 2023 roku spółka zanotowała doskonałe wyniki finansowe, rozpoznając w wyniku ponad 1,8 tysiąca lokali. W 2024 r. spółka rozpozna w wyniku 1.648 lokali , co również przełożyło się na bardzo dobry wynik netto (według wstępnych szacunków).

W 2024 r. z kolei mocno spadła sprzedaż mieszkań (efekt doskonałej sprzedaży w 2023 r. wynikającej z programu Bezpieczny Kredyt), co może przełożyć się na spadki wyników w kolejnych latach. Na 2025 r. grupa planuje zakończenie 1.668 lokali (z czego na koniec 2024 roku 555-czyli 33% zostało zakontraktowane), a na 2026 rok ma to być 1.652 lokale.

Wyniki finansowe spółki za 2023 rok omówiłem przy okazji poprzedniej publicznej emisji (link). Spółka opublikowała szacunkowe wyniki 2024 roku, które okazały się rekordowe pod względem przychodów i zysku netto.

Victoria Dom – rentowności obligacji, podsumowanie

Na Catalyst notowanych jest 9 serii obligacji Victoria Dom. Poniżej rentowności dla serii z terminem zapadalności powyżej 1 roku, liczone na podstawie najlepszej oferty sprzedaży:

Stosunkowo wysoką rentowność oferują serie najbliższe do wykupu, ale rentowność ta może okazać się trochę „pozorna”, gdyż praktyką spółki jest wykupywanie obligacji przed terminem. Obecnie seria VID0626 kwotowana jest po 101,91%, gdy spółka ogłasza wcześniejszy wykup wtedy cena transakcyjna zmierza raczej w kierunku nominału.

Podsumowując, Victoria Dom to spółka działająca na rynku mieszkaniowym od wielu lat. Wyniki grupy za 2023 i 2024 rok okazały się rewelacyjne, natomiast spadki sprzedaży mieszkań sugerują pogorszenie się wyników w 2025 r., choć trudno spekulować odnośnie skali tego pogorszenia (raczej i tak powinny być dobre).

Sytuację bilansową grupy uznaję za poprawną, mimo aktualnie niższej sprzedaży mieszkań oczekuję pozytywnych wyników w 2025 roku.

Z minusów, spółka (jej akcje) nie jest notowana na giełdzie, stąd rzadsze (2x w roku) i mniej szczegółowe raporty finansowe. Ale z kolei brak notowań na GPW zapewne przekłada się na konieczność zapłaty wyższych od konkurencji marż od obligacji.

Obecna oferta wydaje się być adekwatnie „skrojona”, uwzględniając ryzyko emitenta, a także obligacje już notowane na Catalyst. W poprzedniej emisji spółka zaoferowała 4,8 p.p. marży, w obecnej marża zostanie ustalona z przedziału 4,3-4,8 p.p. na podstawie deklaracji z zapisów. Emisja jest sporych rozmiarów, ale z drugiej strony popyt na obligacje korporacyjne cały czas jest wysoki, zatem nie można wykluczyć spadku marży w porównaniu z poprzednią emisją.

Oczywiście decyzje odnośnie zakupu lub nie danych instrumentów jak zawsze należą do Czytelnika.

Udanych inwestycji!

Disclaimer: Emitent (a dokładnie agencja reklamowa) wykupił reklamę emisji obligacji na Portalu Analiz. Wykupywanie reklam na portalach finansowych jest standardowym działaniem emitentów, aby zapewnić widoczność oferty. Dodatkowo powyższy wpis powstał z mojej inicjatywy i nie był konsultowany z emitentem (piszę zawsze jako potencjalny inwestor, a nie sprzedawca), ale Czytelnik powinien mieć świadomość powiązań, które wyżej wymieniłem.

No i jeszcze przypomnienie, że powyższy wpis nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej, a inwestowanie w obligacje korporacyjne (i inne instrumenty finansowe) wiąże się z ryzykiem utraty części, a nawet całości zainwestowanych środków – warto do inwestycji podchodzić rozważnie.