KRUK – publiczna oferta obligacji serii AP3

Z publiczną emisją obligacji serii AP3 wystartowała grupa KRUK. Poniżej przedstawiam parametry emisji obligacji serii AP3, a także porównuję oferowane oprocentowanie obligacji z rentownością papierów już notowanych na rynku Catalyst.

KRUK – parametry emisji obligacji serii AP3

Wartość obecnej emisji obligacji wynosi do 70 mln zł, z możliwością zwiększenia wartości oferty do 100 mln zł.

Wartość nominalna jednej obligacji to 100 zł i minimalny zapis można złożyć właśnie od takiej kwoty za wyjątkiem DM PKO BP, gdzie minimalny zapis wynosi 25 tys. zł.

Oprocentowanie obligacji jest zmienne i wynosi WIBOR 3M + 2,8 p.p. marży, co oznacza obniżkę marży o 0,2 p.p. wobec poprzedniej emisji. Według stanu na 20.01.2025 r. WIBOR 3M = 5,85%, zatem oprocentowanie w skali roku w pierwszym okresie odsetkowym wyniosłoby 8,65%. Odsetki od obligacji będą wypłacane co 3 miesiące i co taki okres będzie aktualizowane oprocentowanie.

Obligacje emitowane są na okres 6 lat, a ich planowana data wykupu to 5 lutego 2031 roku.

Obligacje nie są zabezpieczone, środki z emisji mają być przeznaczone na finansowanie ogólnych potrzeb korporacyjnych.

Zapisy potrwają od 21 stycznia do 4 lutego (link do emisji).

5 lutego 2025 roku nastąpi przydział obligacji i zapewne w lutym obligacje pojawią się na rachunkach maklerskich oraz zadebiutują na rynku Catalyst.

Liderem konsorcjum przyjmującego zapisy jest DM BDM (link do oferty), a w konsorcjum znajdują się jeszcze Biuro Maklerskie Pekao, DI Xelion, DM BOŚ, Ipopema Securities, Michael / Ström DM, Noble Securities oraz Biuro Maklerskie PKO.

Inwestowanie w obligacje korporacyjne obarczone jest ryzykiem utraty części lub całości środków. Czynniki ryzyka związane z emitentem i emisją zostały zamieszczone w prospekcie informacyjnym, do którego lektury zachęcam.

KRUK – analiza przekrojowa spółki

Analizę spółki na Portalu Analiz po wynikach 2023 roku znajdziesz tutaj, a analizę spółki po wynikach Q3 2024 roku w tym miejscu.

W tym miejscu zaprezentuję mój „ulubiony” slajd z prezentacji, dotyczący zarządzania zadłużeniem przez KRUK. Wykres po lewej pokazuje, że zdecydowana większość aktywów grupy to inwestycje w pakiety wierzytelności, a wykres po prawej pokazuje jak spółka dobrze zarządza zapadalnością długu – na 2025 – 2026 przypadają (relatywnie) niewielkie wykupy obligacji, a największe wykupy są już odsunięte na 2027 rok i później. Możliwość emitowania obligacji z 6-letnim terminem zapadalności jest przejawem zaufania inwestorów (niewiele firm jest w stanie plasować obligacje na tak odległy termin) i daje spory komfort w zarządzaniu płynnością grupy i planowaniu działań.

Warto również zwrócić uwagę, że mimo sporych inwestycji w pakiety wierzytelności w ostatnich 3 latach spółka ma nadal dostępne linie kredytowe na blisko 1 mld zł. 66% zadłużenia KRUK jest pokryte transakcjami zabezpieczającymi lub o stałym oprocentowaniu, co powoduje, że jest niewrażliwe na zmiany stóp procentowych.

I wreszcie warto również spojrzeć na dół wykresu i wskaźniki, z których jasno widać, że spółce daleko do parametrów granicznych ustalonych w emisjach obligacji, ma zatem dalszą przestrzeń do zwiększania zadłużenia i dalszego rozwoju.

W ostatnim czasie KRUK zaprezentował strategię na lata 2025-2029, z którą zapoznasz się w tym miejscu.

KRUK – notowania obligacji, podsumowanie

Na rynku Catalyst notowanych jest już ponad 20 serii obligacji spółki (dokładnie 24). Na poniższym wykresie zaprezentowałem rentowności obligacji w PLN, dla których na rynku Catalyst zawierane były w ostatnim czasie transakcje (pomijając serie najbliższe do wykupu), w zestawieniu z obecną ofertą (kolor żółty):

Pod kątem rentowności na rynku oferta wydaje się neutralnie przygotowana, na Catalyst można znaleźć serie obligacji z rentownością zbliżoną do oferowanej.

KRUK to duża spółka giełdowa (wchodzi już w skład WIG20), z wieloletnią historią na rynku obligacji korporacyjnych. Sytuacja finansowa grupy jest bardzo dobra, a strategia zakłada zrównoważony rozwój. Patrząc na obligacje notowane na Catalyst, obecna oferta wydaje się neutralnie „skrojona” pod względem oprocentowania. Również oprocentowanie zmienne daje zabezpieczenie przed ewentualnym wzrostem stóp procentowych i stawek WIBOR.

Oczywiście decyzje odnośnie zakupu lub nie danych instrumentów jak zawsze należą do Czytelnika.

Udanych inwestycji!

Disclaimer: KRUK wykupił reklamę emisji obligacji na Portalu Analiz. Wykupywanie reklam na portalach finansowych jest standardowym działaniem emitentów, aby zapewnić widoczność oferty. Dodatkowo powyższy wpis powstał z mojej inicjatywy i nie był konsultowany z emitentem (piszę zawsze jako potencjalny inwestor, a nie sprzedawca), ale Czytelnik powinien mieć świadomość powiązań, które wyżej wymieniłem.

No i jeszcze przypomnienie, że powyższy wpis nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej, a inwestowanie w obligacje korporacyjne (i inne instrumenty finansowe) wiąże się z ryzykiem utraty części, a nawet całości zainwestowanych środków – warto do inwestycji podchodzić rozważnie.