CCF – co ciekawego na forum Portalu Analiz – tydzień 50

Od kilku tygodni na forum Portalu Analiz spisuję tygodniowe podsumowania – w jednym miejscu zbieram ciekawe wpisy dotyczące różnych spółek.

Poniżej umieszczam skrót omówień wyników finansowych spółek. Zapraszam na forum PA do lektury wszystkich ubiegłotygodniowych dyskusji. Wszystkie linki do wpisów znajdziesz na forum PA w tym miejscu.

BOOMBIT – wyniki Q3 2025 roku

Wyniki Boombit w ostatnich kwartałach się pogarszały, a gotówka się kurczyła, zmuszając spółkę do redukcji kosztów i zatrudnienia. Q3 2025 roku przyniósł lekką poprawę zysku netto (grupa zarobiła 1,3 mln zł netto) w porównaniu do poprzednich kwartałów, ale nadal był słabszy od Q3 poprzedniego roku (2,7 mln zł zysku netto). Nakłady kapitalizowane na bilansie nadal przewyższają amortyzację, co oznacza, że realny (gotówkowy) cashflow jest gorszy od wykazywanych zysków.

Szansą są nowe gry, których sukces przekłada się na wzrost przychodów oraz pierwszej marży, po wielu miesiącach słabości. W połączeniu z redukcją kosztów stałych oznacza to, że 4 kwartał powinien przynieść istotną poprawę wyników i również spółka komunikuje odwrócenie trendu.

Kapitalizacja spółki to 84,5 mln zł, C/Z brak, ROE ujemne.

ENAP ENERGOAPARATURA – wyniki Q3 2025 roku, opis spółki

ENAP Energoaparatura to spółka z tradycją. Już w 1955 r. funkcjonowała jako przedsiębiorstwo państwowe. W 1993 r. została sprywatyzowana i w 1997 r. debiutowała na GPW. Spółka od kilku lat osiąga rocznie przychód ok. 50 mln zł i zysk netto średnio ok. 2 mln zł (pomijając covidowy 2020 r.). Z nowych kontraktów warto zwrócić uwagę na umowę z Cementownią Warta na 71 mln zł., która ma być zrealizowana do 30.11.2026 r. Jest to bardzo wysoka kwota, która może istotnie zwiększyć przychody.

Perspektywy dla branży są bardzo dobre. Pytanie, jak je potrafi wykorzystać ENAP Energoaparatura i jakie ma zasoby kadrowe – już sam kontrakt dla Cementowni Warta może w pełni „pochłonąć” spółkę.

Warto jednak mieć na uwadze, że w spółce jest konflikt pomiędzy głównymi akcjonariuszami – Leszkiem Rejniakiem i Adamem Bezą – widać to po głosowaniach na WZA.
Możliwe, że konsekwencją tego sporu jest zwiększanie liczby posiadanych akcji przez obu panów poprzez transakcje giełdowe. Również płynność akcji na giełdzie jest fatalna – spółka notowana na 2 fixingach.

Kapitalizacja spółki to 58 mln zł, C/Z=16,5, ROE=14,7%.

Grodno – wyniki Q2 roku 2025/2026

Spółka opublikowała szacunkowe wyniki za 2 kwartał ich roku obrotowego 2025/2026. Baza była niska, ze względu na 16 mln odpisów wartości zapasów pomp ciepła, jednak nawet bez uwzględniania odpisów, poprawa typowo operacyjna trwa (marże/rentowności rosną, martwią spadające przychody).

Kapitalizacja 163 mln zł, C/Z brak, ROE ujemne.

LPP – wyniki Q3 roku 2025/2026

Wyniki grupy obciążone zdarzeniami jednorazowymi, ale po ich wyłączeniu bardzo mocne:

W III kwartale 2025 Grupa LPP osiągnęła przychody na poziomie 6,1 mld PLN co było o 17,8% więcej r/r. Jednocześnie na wynikach porównywalnych (danych za III kwartał 2024 oczyszczonych o wpływ transakcji z agentami zakupowymi) przychody osiągnięte przez Grupę były wyższe o 21,6% r/r a w walutach stałych o 23,1%.

GK LPP w III kwartale 2025 poniosła stratę netto w wysokości 16 mln PLN wobec zysku netto 577 mln PLN rok wcześniej, przy rentowności netto na poziomie – 0,3% (wobec 11,1% w roku poprzednim). Jednocześnie dla porównywalności w podejściu biznesowym tj. po oczyszczeniu wyników o wpływ dokonanego odpisu, w III kwartale 2025 Grupa osiągnęła zysk netto na poziomie 800 mln PLN tj. 38,7% wyższy wobec 577 mln PLN uzyskanych rok wcześniej. Rentowność netto Grupy w III kwartale 2025 kształtowała się na poziomie 13,0%.

Silvair-REGS (SVRS) – wyniki Q3 2025 roku

Pomimo optymistycznej narracji spółki w Q3 nastąpiło zahamowanie w produkcji urządzeń. Może to wynik znacznej „nadprodukcji” w poprzednich kwartałach i wolniejszym od zakładanego tempie wzrostu liczby instalacji. Mniej produkcji to też niższe przychody za firmware, ale też za aktywację, bo jak się okazuje spółka może uzyskać już na etapie produkcji opłatę preaktywacyjną.
Stąd też spadek średniej opłaty za aktywację pomimo wzrostu liczby instalacji k/k.

W efekcie w Q3 2025 r. spółka osiągnęła 15 tys. USD zysku netto wobec 328 tys. USD kwartał wcześniej.

Silvair powinien dalej rosnąć, choć po wynikach Q3 pod znakiem zapytanie pozostaje dynamika wzrostu. Kolejnym kwartał pokaże czy Q3 był tylko chwilowym zahamowaniem. Baza za Q4 jest już bardziej wymagająca.

Kapitalizacja spółki to 161 mln zł, C/Z=56, ROE=8%.

SECO/WARWICK – wyniki Q3 2025 roku

Spółka zanotowała dobre wyniki Q3 2025 r., osiągając 11,8 mln zł zysku wobec 3,7 mln zł rok wcześniej, jednak w kontrze do dobrych wyników zaraportowała spadek wartości portfela zamówień.

Patrząc na strukturę sprzedaży (m.in. USA, Azja) umocnienie PLN szczególnie wobec USD jest niekorzystne dla wyników. Mimo wszystko wyniki Q3 były dobre dzięki wyższej marży, której wzrostu spółka nie wytłumaczyła.

Patrząc na portfel trudno o optymizm, ale … spółka została wskazana w Top Picks na 2026 r. przez Noble. Swój udział zwiększa Quercus TFI. A zatem spodziewają się poprawy w kolejnych kwartałach.

Spółka skupuje akcje własne i ma ich obecnie 13,5%. Zatem po ich umorzeniu obecna wycena obniży się.

Kapitalizacja 252 mln zł, C/Z=9,2, ROE=14,5%.

Torpol – wyniki Q3 2025 roku

Backlog monco wzrósł głównie dzięki kontraktowi Słajczewo elektrownia-Choczewo. Rośnie portfel to rosną przychody, które w Q3 wyniosły 505 mln zł. Spółka na konferencjach cały czas mówi o średniej rentowności portfela na poziomie 6%, ale jednocześnie w każdym kwartale go przekracza, w Q3’25 marża wyniosła 7,2%. Spółka ma znakomitą sytuację płynnościową i dużą pozycję gotówkową pomimo zwiększenia zakresu prac (gotówka 334 mln zł). Dzięki temu nie ponosi istotnych kosztów finansowych, a osiąga dodatkowo przychody odsetkowe. Zysk netto w Q3 wyniósł 17,8 mln zł wobec 13,7 mln zł rok wcześniej.

Spółka za ostatnie 12 miesięcy osiągnęła przychody 1,9 mld zł. I pewnie za 2025 r. wyniosą 1,9-2,0 mld zł. W 2026 r. powinny wynieść 2,0-2,5 mld zł. A w kolejnych latach zmierzać do 2,5-3,0 mld zł. Pozostaje kwestia marży – wszyscy w branży narzekają na wysoką konkurencję, co teoretycznie powinno odbić się na marżach. Ale Torpol przy wysokim portfelu nie ma aż takiej presji na wygrywanie za wszelką cenę.

Kapitalizacja 1,38 mld zł, C/Z=18,5, ROE=14%.

Po więcej ciekawych dyskusji i analiz zapraszamy na forum Portalu Analiz. W ubiegłym tygodniu omawialiśmy webinar Bioceltix, przejęcie przez Cyber_Folks PrestaShop i potencjalne korzyści dla Shoper, konferencję Digital Network, nowe umowy Enter Air, NWZA Kogeneracji, zakup przez PJP MAKRUM segmentu deweloperskiego od GK IMMOBILE, relację z konferencji Spyrosoftu czy możliwe wykluczenia z przetargów spółki Tesgas.