CCF – co ciekawego na forum Portalu Analiz – tydzień 49

Od kilku tygodni na forum Portalu Analiz spisuję tygodniowe podsumowania – w jednym miejscu zbieram ciekawe wpisy dotyczące różnych spółek.

Poniżej umieszczam skrót omówień wyników finansowych spółek. Zapraszam na forum PA do lektury wszystkich ubiegłotygodniowych dyskusji. Wszystkie linki do wpisów znajdziesz na forum PA w tym miejscu.

4MASS

W 2025 roku doszło do załamania wyników spółki, spadały zarówno marże jak i przychody ze sprzedaży. Q4 charakteryzuje się wysoką bazą porównawczą, nie jest zatem wykluczone dalsze pogorszenie zysków.

ATM GRUPA

Przychody Q3 wzrosły aż o 40 mln zł w porównaniu z Q3 2024 roku, na skutek zaksięgowania produkcji serialu „Breslau”, wzrost zysku netto jednak nie był aż tak imponujący i wyniósł 4,7 mln zł. Na chwilę obecną brak informacji o kolejnych umowach z Disneyem. Baza Q4 nie wydaje się wymagająca, stąd możliwa jest poprawa wyniku w ostatnim kwartale 2025 roku, jednakże trochę brakuje czynników, które mogły by pozytywnie wpływać na dynamiki zysków w 2026 roku. Spółka nie wypłaciła również zaliczki na dywidendę, natomiast sama dywidenda z zysku 2025 roku jest niezagrożona.

ESOTIQ

W Q3 2025 r. doszło do poprawy operacyjnej, przychody po 13% wzroście znalazły się na rekordowym poziomie 92,4 mln zł. Marża ze sprzedaży brutto okazała się nieznacznie niższa r/r, ale spadł również udział kosztów SG&A do przychodów, dzięki czemu spółka poprawiła zysk netto (2,4 mln zł vs 1,4 mln zł rok wcześniej). Q4 nie rozpoczął się imponująco, w październiku przychody wzrosły o 7%, ale marże były o 2 p.p. niższe od poprzedniego roku. Na ostateczny wynik kwartału będzie zapewne miała wpływ sprzedaż w Black Friday.

ML SYSTEM

Wyniki Q3 i całego 2025 roku są bardzo słabe, w Q3 spółka zanotowała stratę netto 6,2 mln zł, a po 3 kwartałach jest 36,7 mln zł straty. Działania Zarządu Spółki dominującej w trzech kwartałach 2025 roku były ukierunkowane na kontynuację realizacji przyjętego planu płynnościowego tj. dalszego ograniczenia kosztów stałych, dostosowania organizacji do skali działalności, ale przede wszystkim na zabezpieczeniu zewnętrznych źródeł finansowania. Spółka walczy o przetrwanie.

MERCATOR

Mercator Medical funkcjonuje w dynamicznie zmieniającym się otoczeniu rynkowym, w którym presja cenowa ze strony chińskich producentów pozostaje jednym z kluczowych wyzwań. Warunki te wpływają na sytuację handlową

Przychody Q3 2025 r. wzrosły o 4% rok do roku, dzięki czemu udało się wypracować 4,7 mln zł zysku netto. Po raz pierwszy od dłuższego czasu grupa nie miała strat na podstawowej działalności operacyjnej, co może sugerować lekki optymizm odnośnie Q4, choć baza porównawcza jest bardzo wysoka za sprawą ubiegłorocznej korekty odpisu na majątku.

MONNARI

Podstawowy biznes wydaje się, iż odnotował lekką poprawę operacyjną, a niższy zysk netto wynikał z wysokich przychodów finansowych (gdy spółka miała jeszcze na kontach sporo gotówki) rok temu. Przychody w Q3 z 25% wzrostem, a do się tego wzrostu przyczyniły się 104 salony 5-10-15, jednak spółka odczuwa spadek ruchu klientów w wybranych salonach.

W Q3 miało miejsce kilka one-offów, do tego segment nieruchomości inwestycyjnych zanotował stratę 1,2 mln zł i w efekcie spółka odnotowała 0,4 mln zł straty netto.

NTT SYSTEM

Po 9 miesiącach 2025 roku grupa notuje spadek przychodów o 22% i 15 mln zł zysku netto wobec 17 mln zł rok wcześniej. W raporcie brak jednoznacznego wyjaśnienia spadku przychodów, ale ze znacznych odbiorców zniknął Polkomtel, a 35 mln spadku zanotowała sprzedaż do Euro Net. Spadek przychodów został zamortyzowany wzrostem marży brutto na sprzedaży, w efekcie zysk netto wyniósł 7,3 mln zł wobec 8,2 mln zł rok wcześniej. Oczekiwania na Q4:

W konsekwencji Emitent zakłada zwiększoną dynamikę popytu konsumenckiego w końcowych tygodniach IV kwartału 2025 r., wynikającą z obaw odbiorców przed spodziewanymi podwyżkami cen w I kwartale 2026 r. Dla Grupy Kapitałowej Emitenta powinno to przełożyć się na wzrost sprzedaży.

Dodatkowo lekko pozytywnie na wyniki powinien wpłynąć wygrany przetarg (NTT był członkiem konsorcjum, więcej szczegółów na wątku spółki) na dostawę laptopów do szkół w ramach KPO, jednak przychody (lub ich część) mogą przesunąć się już na przyszły rok, a i marże w tego typu przetargach są na zdecydowanie niższych poziomach.

PEKABEX

Rośnie wielkość produkcji prefabrykatów, a w ślad za nią przychody, ale niestety sprzedaż odbywa się na prawie zerowej marży brutto i w efekcie grupa zanotowała bardzo wysoką stratę 21 mln zł netto. Backlog grupy jest wysoki (ponad 2 mld zł), ale są obawy o jego rentowność. Do pewnego odbicia  może dojść w trwającym Q4, jednakże w porównaniu do słabego Q3, a nie do Q4 poprzedniego roku.

PKP CARGO

Podsumowując wyniki za Q3 to z pewnością jest lepiej r/r (wyjście na symboliczny plus), ale nadal słabo wygląda spadek przewożonej masy towarowej, spadek udziałów w rynku, oraz trochę zbyt wolny spadek kosztów. Trudno wyrokować o przyszłych wynikach grupy, zbyt dużo wokół niej się dzieje i mogą zostać podjęte różne decyzje, co może mieć na nią wpływ.

RAWLPLUG

Przychody Q3 2025 r. nieznacznie lepsze r/r co stanowi odwrócenie negatywnej tendencji poprzednich kwartałów. Jednak koszty rosną szybciej od przychodów, w efekcie tego wyniki operacyjne nieco gorsze, za wyjątkiem zysku netto, który został wsparty przychodami finansowymi i finalnie wyniósł 15,4 mln zł wobec 15,3 mln zł rok wcześniej. Na Q4 2025 r. będziemy mieli do czynienia z wysoką bazą porównawczą, rok temu spółka zaksięgowała 8 mln zł dodatnich różnic kursowych.

RELPOL

Przychody +10%, marża ze sprzedaży brutto 18,8% vs. 10,6% rok temu, marża ze sprzedaży netto 3,2% vs. -7,2%, zysk netto 416 tys. zł (vs. strata -2,2m). W raporcie finansowym spółki lekki optymizm:

„Biorąc pod uwagę powyższe dane, a także prognozy ekonomistów i sygnały płynące od klientów, można zakładać, że w kolejnych miesiącach istnieją delikatne przesłanki do stopniowej poprawy sytuacji rynkowej. Nadzieję można też pokładać w inwestycjach na transformację energetyczną, a także w niewielkiej poprawie PMI w Niemczech. „

Jest delikatny optymizm, z drugiej strony mocny złoty nie sprzyja eksportowi, a wzrost cen miedzi może wywierać presję na marże.

TARCZYŃSKI

Sprzedaż krajowa praktycznie w miejscu, natomiast eksport wzrósł w Q3 o rekordowe 33% r/r, co sumarycznie przełożyło się na wzrost o 13%. Z relacji z konferencji, zamieszczonej we wpisie niżej wynika, że kolejny kwartał powinien być zbliżony.

W Q3 wystąpił mocno ujemny podatek (-20 mln zł), dzięki czemu zysk netto wyniósł 51,5 mln zł.

Zapowiada się, że 4 kwartał będzie kontynuował pozytywne tendencje z obecnego. Rok temu wynik był mocno zaniżony między innymi niewyjaśnionymi pozostałym kosztami operacyjnymi, a więc baza nie jest wysoka. W 2026 według prognoz ceny wieprzowiny powinny już rosnąć, a więc podstawowe pytanie brzmi, w jakim stopniu ten negatywny efekt zostanie skompensowany dalszym wzrostem przychodów z eksportu.

Po więcej ciekawych dyskusji i analiz zapraszamy na forum Portalu Analiz.